Банки Ярославля



На сайте представлена информация о банках города Ярославля. Банк исторических статей.

Главная / Публикации / Ставить ли на доллар в новом году?

Курсы ведущих мировых валют в январе 2010 года. // Владимир Брюков, Bankir.Ru


Рождественские гадания на «американца»

Предновогодний валютный рынок продолжает шокировать россиян своими непредсказуемыми курсовыми метаморфозами, ставящими в тупик даже самых опытных инвесторов. А между тем толпы валютных аналитиков – словно незамужние девицы в ночь под Рождество – без устали гадают о том, каким будет курс доллара в 2010 году. Причем, среди рождественских гадалок замечены не только рядовые финансовые оракулы, но и высокопоставленные российские чиновники, гадать которым на «американца» положено по должности.

Впрочем, самый главный финансист России, вице-премьер Алексей Кудрин высказался по поводу того, каким будет курс доллара еще в сентябре (между прочим, в допетровской Руси именно в этом месяце наши предки встречали Новый год) уходящего года: «Курс рубля в 2010 году будет колебаться в диапазоне 33,5-33,9 рубля за доллар при средней цене на нефть 58 долларов за баррель…» При этом глава Минфина выразил уверенность, что после проведенной девальвации реальная стоимость рубля позволит российским предприятиям иметь некоторое конкурентное преимущество перед их западными партнерами.

Минэкономразвития, как главный «дельфийский прорицатель» при российском правительстве, в своих «Основных параметрах уточненного прогноза социально-экономического развития на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов» предрекает отечественной валюте светлое будущее: «Сохранение высокого уровня цен на нефть и другие товары традиционного российского экспорта и прекращение оттока капитала будут способствовать более сильному укреплению рубля на уровне 28,3 рубля за доллар в 2010 году, 27,8 рубля за доллар в 2011 году и 27,5 рубля за доллар в 2012 году. В реальном выражении рубль может укрепиться в 2010 году на 13-14%, а в 2012 году почти на 20% превысить предкризисный уровень 2008 года».

Правда, более пессимистичный сценарий, на всякий случай заготовленный этим же ведомством, предполагает более низкие цены на российский экспорт и меньшие объемы притока иностранного капитала. В этой ситуации, по расчетам Минэкономразвития, национальная валюта будет укрепляться в меньшей степени: «В 2010 году курс доллара составит 29,5 рубля за доллар, а в 2012 году 30,5 рубля за доллар. В реальном выражении только в 2012 году рубль полностью преодолеет снижение 2009 года и укрепится до своего предыдущего максимального значения, достигнутого в ноябре 2008 года».

Национальное агентство финансовых исследований (НАФИ) в своих прогнозах на 2010 год пошло дальше Минэкономразвития, поскольку из его информации можно узнать не только о том, каким будет курс доллара в будущем году, но и сколько будет стоить единая европейская валюта. Прогнозы НАФИ основаны на результатах опроса 1600 человек в 140 населенных пунктах, проведенного в марте 2009 года. Согласно этому исследованию, американская валюта, по мнению россиян, в марте 2010 года будет стоить 36,4 рублей за доллар, а европейская - 47,1 рублей за евро.

В свою очередь, автор этих строк, продолжая предновогоднюю традицию, также заготовил свои прогнозы по поводу того, каким будет курс доллара, евро и других восьми валют в конце января 2010 года. В основе методики нашего прогнозирования лежит регрессионный анализ, учитывающий как тренд (на его основе строятся точечные прогнозы), так и случайные колебания курсов валют (с этой целью задается нижняя и верхняя граница интервального прогноза).

Предновогоднее валютное ралли

Однако прежде чем перейти к прогнозам, проведем работу над ошибками, то есть посмотрим, насколько точными оказались наши прошлые прогнозы. В материале «Заработок на слабом «американце». Мировой валютный рынок: виды на декабрь, опубликованном на Bankir.Ru 23 ноября 2009 года, автор этих строк обнародовал следующий прогноз на 17 декабря т.г. ‑ см. таблицу № 1.

Как известно, «слабый американец» во второй половине ноября и начале декабря совсем отбился от рук и столь изрядно покрепчал, что 17 декабря оказался на 85 копеек выше верхней границы нашего интервального прогноза. Вместе с собой «американец» потянул йену и канадский доллар, курс которых превысил верхнюю границу интервального прогноза соответственно на 27 копеек и 21 копейку. Однако остальные пять валют – евро, фунт стерлингов, швейцарский франк, австралийский доллар и норвежская крона – оказались в рамках нашего интервального прогноза. Причем, ближе всех к точечному прогнозу оказался «австралиец».

Таблица 1. Предыдущий прогноз и фактический курс валют на 17 декабря 2009 года

Валюты Доллар США Евро Йена Фунт стерлингов Швейцарский франк Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона
Фактический курс на 17.12.09 г. 30,20 43,90 33,69 49,08 29,03 27,09 28,45 52,10
Точечный прогноз, в рублях 28,4 42,84 32,03 47,89 28,49 26,77 27,28 51,35
Нижняя граница интервального прогноза, в рублях 27,48 41,3 30,69 46,02 27,37 25,56 26,36 49,42
Верхняя граница интервального прогноза, в рублях 29,35 44,43 33,42 49,85 29,65 28,03 28,24 53,36
Выше нижней границы интервального прогноза 2,72 2,60 3,00 3,06 1,66 1,53 2,09 2,68
Ниже верхней границы интервального прогноза 0,85 -0,53 0,27 -0,77 -0,62 -0,94 0,21 -1,26

Источник: расчеты автора по данным Банка России

В результате предновогоднего ралли американская валюта подорожала на 2 рубля 5 копеек, принеся «долларовладельцам « доходность в размере 7,15 %. Правда, судя по величине стандартного отклонения (в %), «американец» сегодня по уровню потенциального риска занимает второе место среди пяти ведущих мировых валют– см. таблицу № 2. Лидером по риску со стандартным отклонением равным 1,45 % является японская йена, доходность которой составила 6,68 %. А вот единая европейская валюта в этот период подорожала за лишь на 2,94%, но зато риск по этой валюте оказался меньше, чем даже у считающегося традиционно надежным швейцарского франка.

Таблица 2. Курсовая доходность ведущих мировых валют с 13 ноября по 19 декабря 2009 года»

Валюта Доллар США Евро Йена Фунт стерлингов Швейцарский франк
Доходность, в руб. 2,05 1,26 2,13 2,42 1,07
Стандартное отклонение, в руб. 0,72 0,69 0,88 0,71 0,47
Доходность/риск, в руб. 2,86 1,82 2,43 3,42 2,26
Доходность, в % 7,15 2,94 6,68 5,11 3,77
Стандартное отклонение, в % 1,09 0,77 1,45 0,90 0,84
Доходность/риск, в % 6,58 3,80 4,60 5,66 4,48

Источник: расчеты автора по данным Банка России

В таблице № 3 мы привели курсы не только трех сырьевых валют, но и двух ведущих валют стран СНГ ‑ украинскую гривну и казахскую тенге, доходность по которым составила 8 - 9 %, то есть была существенно выше, чем у значительно подорожавшего канадского доллара (доходность = 4,93 %). Правда, и риск у «украинки» и «казахстанца» оказался выше, чем у трех сырьевых валют – см. величину стандартного отклонения (в %). При этом наименее рискованным оказался «норвежец», обогнавший по этому показателю евро, доходность которого была чуть выше, чем у «австралийца», занявшего последнее место среди пяти сырьевых и «эсэнгешных» валют.

Таблица 3. Курсовая доходность сырьевых валют и валют стран СНГ с 13 ноября по 19 декабря 2009 года

Валюта Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона Украинская гривна Казахский тенге
Доходность, в руб. 0,59 1,35 1,49 3,16 1,56
Стандартное отклонение, в руб. 0,42 0,61 0,62 1,11 0,50
Доходность/риск, в руб. 1,39 2,22 2,40 2,84 3,15
Доходность, в % 2,21 4,93 2,90 8,99 8,18
Стандартное отклонение, в % 0,80 0,87 0,76 0,96 1,06
Доходность/риск, в % 2,77 5,64 3,81 9,41 7,69

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Как следует из таблицы № 4, участие пяти ведущих валют в ралли, начавшемся 13 ноября т.г., по характеру их тренда было различным. Так, старт у японской йены и евро получился высоким, поскольку скорость их роста к российской валюте в первый день составила соответственно 18,9 и 16,5 копеек. Однако к 19 декабря наступательный порыв у обеих валют изрядно угас, так как скорость роста курса у единой европейской валюты к этому моменту стала отрицательной -1,7 копейки в день, а у японской йены понизилась до 0,17 копейки в день. В свою очередь, тренд доллара отличался низким начальным стартом: скорость роста его курса по состоянию на 13 ноября т.г. составила 2,4 копейки, в то время как к 19 декабря т.г. она увеличилась до 13,3 копейки. При этом растущий тренд у «американца» был наиболее устойчивым =81.6 %, в то время как у швейцарского франка, занявшего по этому показателю последнее место среди пяти ведущих мировых валют, устойчивость тренда оказалась равна 66,9 %.

Таблица 4. «Тренд ведущих мировых валют с 13 ноября по 19 декабря 2009 года»

Валюты Доллар США Евро Японская йена Фунт стерлингов Швейцарский франк
Ускорение, коп. /в торг. день 0,42 -0,7 -0,72 0,36 -0,44
Скорость, коп. /в торг. день 0,42 t+2,21 -0,7 t+16,81 -0,72 t+19,25 0,36 t+2,27 -0,44 t+11,01
Скорость роста на 13.11.2009 г., коп. /в торг. день 2,42 16,46 18,89 2,45 10,79
Скорость роста на 19.12.2009 г., в коп. /в торг. день 13,34 -1,74 0,17 11,81 -0,65
Исходный уровень, в руб. 28,582 42,274 31,484 47,753 27,99
Устойчивость тренда, в % 81,6 68,3 70,1 67,7 66,9

Примечание: t – порядковый номер торгового дня (время), начиная с 13 ноября 2009 года = 1.

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Тренд трех сырьевых и двух валют СНГ также характеризовался низким стартом, то есть скорость роста курса этих валют постепенно нарастала, достигнув своего максимума 19 декабря т.г. Причем, наиболее сильное ускорение наблюдалось у украинской гривны, скорость роста курса которой по состоянию на 19 декабря т.г. составила 17,7 копейки. При этом тренд у «украинки» оказался равен 88,5 %, то есть в данный период был наиболее устойчивым по сравнению с остальными девятью валютами. На наш взгляд, это свидетельствует о довольно активном участии украинского Нацбанка в регулировании плавающего курса гривны.

Таблица 5. «Тренд сырьевых валют и валют стран СНГ с 13 ноября по 19 декабря 2009 года»

Валюты Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона Украинская гривна Казахский тенге
Ускорение, коп. /в торг. день 0,14 0,34 -0,12 0,34 0,2
Скорость, коп. /в торг. день 0,14 t+2,07 0,34t+1,85 -0,12 t+7,73 0,34 t +8,65 0,2 t +3,13
Скорость роста на 13.11.2009 г., коп. /в торг. день 2,14 2,02 7,67 8,82 3,03
Скорость роста на 19.12.2009 г., в коп. /в торг. день 5,78 10,86 4,55 17,66 8,33
Исходный уровень, в руб. 26,527 27,159 50,937 34,894 19,085
Устойчивость тренда, в % 52,9 75,7 55,7 88,5 84,7

Примечание: T – порядковый номер торгового дня (время), начиная с 13 ноября 2009 года = 1.

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Как «американец» управлял другими валютами

Несмотря на то, что отечественные и зарубежные СМИ регулярно пишут о «закате эпохи доллара», тем не менее его курс по-прежнему продолжает сильно влиять на динамику ведущих мировых валют. Так, в период с 1 января 2004 года до 13 ноября 2009 года изменения курса доллара США на 76,7 % определяли колебания японской йены, что является самым высоким показателем среди четырех ведущих мировых валют, в то время как для единой европейской валюты этот показатель равнялся лишь 41,5 % (см. таблицу № 6). Если посмотреть на чувствительность к росту курса доллара США, то можно сделать вывод, что японская валюта наиболее сильно реагировала на колебания «американца». Так, повышение курса доллара на один рубль в период с 1 января 2004 года до 13 ноября 2009 года приводило в среднем к повышению курса йены на один рубль 43 копейки.

Таблица 6. Чувствительность курсов ведущих мировых валют к росту курса доллара США (с 1 января 2004 года до 13 ноября 2009 года)

Валюты Евро Йена Фунт стерлингов Швейцарский франк
Чувствительность к росту курса доллара США, в коп. 87,6 143,5 35,7 79,1
Исходный уровень, в руб. 12,44 -13,90 40,28 1,56
Устойчивость тренда, в % 41,5 76,7 67,5 55,9

Источник: расчеты автора по данным Банка России

С 13 ноября по 19 декабря т.г. ситуация существенно изменилась. Так, колебания евро в этот период стали в большей степени определяться динамикой доллара США, поскольку устойчивость тренда единой европейской валюты, построенного с учетом воздействия «американца», повысилась до 88,5 % (см. таблицу № 7). Аналогичный вывод можно сделать и по динамике трех остальных мировых валют, колебания которых на 80 % и более определялись изменением курса доллара. Причем, чувствительность к росту курса доллара США у евро и фунта стерлингов значительно повысилась, в то время как у швейцарского франка и йены несколько снизилась. Тем не менее при росте курса американского доллара на один рубль курс «японки» в этот период в среднем увеличивался на один рубль 27,9 копеек, что ниже, чем у украинской гривны (см. таблицу № 9), но выше, чем у остальных семи валют.

Таблица 7. Чувствительность курсов ведущих мировых валют к росту курса доллара США (с 13 ноября по 19 декабря 2009 года)

Валюты Евро Йена Фунт стерингов Швейцарский франк
Чувствительность к росту курса доллара США, в коп. 108,8 127,9 95,2 71,0
Исходный уровень, в руб. 11,81 -4,34 20,54 8,14
Устойчивость тренда, в % 88,5 81,8 86,2 83,5

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Если проанализировать рыночные данные относительно трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ, то в период с 1 января 2004 года до 13 ноября 2009 года изменения курса доллара США особенно значительно влияли на курс казахского тенге, колебания которого на 68,3% определялись динамикой «американца». В то время как аналогичная зависимость тренда австралийского и канадского доллара, норвежской кроны и украинской гривны находилась в диапазоне от 42% до 55 % (см. таблицу № 8). Причем, украинская гривна оказалась наиболее чувствительной к изменению курса американского доллара, правда, зависимость эта была отрицательной. Так, повышение курса доллара США на один рубль в данный период вело к снижению стоимости «украинки» в среднем на 46,7 копейки.

Таблица 8. Чувствительность курсов сырьевых валют и валют стран СНГ к росту курса доллара США (с 1 января 2004 года до 13 ноября 2009 года)

Валюты Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона Украинская гривна Казахская тенге
Чувствительность к росту курса доллара США, в коп. 21,6 29,7 34,9 -46,7 23,7
Исходный уровень, в руб. 15,77 15,84 34,89 63,09 14,63
Устойчивость тренда, в % 42,7 42,6 54,6 53,3 68,3

Источник: расчеты автора по данным Банка России

С 13 ноября по 19 декабря т.г. ситуация сильно изменилась – см. таблицу № 9. Так, зависимость тренда австралийского доллара и норвежской кроны от динамики американского доллара превысила 80 %, а канадского доллара (экономика страны кленового листа тесно интегрирована с экономикой США) поднялась до 91,1 %. Еще больше стали ориентироваться на доллар США украинская гривна и казахстанская тенге, тренд которых на 95,3% и 99,0 % определялся американской валютой. В частности, рост курса «американца» на один рубль в среднем приводил к повышению стоимости гривны на один рубль 53,1 копейки.

Таблица 9. Чувствительность курсов сырьевых валют и валют стран СНГ к росту курса доллара США (с 13 ноября по 19 декабря 2009 года)

Валюты Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона Украинская гривна Казахская тенге
Чувствительность к росту курса доллара США, в коп. 61,8 86,6 89,7 153,1 68,4
Исходный уровень, в руб. 8,86 2,39 25,55 -8,57 -0,38
Устойчивость тренда, в % 81,6 91,1 84,2 95,3 99,0

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогноз курса десяти валют на 19 января 2010 года

На основе рыночных данных, охватывающих период с начала 2000 года по 19 декабря 2009 года, нами построены статистические модели, с помощью которых были сделаны точечные и интервальные прогнозы по курсу десяти валют на 19 января 2010 года. Согласно точечному прогнозу, наиболее высокая доходность ожидается по курсу доллара, которая составит 2,1 % (см. таблицу № 10), в то время как самая низкая доходность по фунту стерлингов ‑ -0,1 %. Правда, следует иметь в виду, что вероятность реализации точечных прогнозов весьма мала. А вот интервальные прогнозы мы рассчитали с 95-процентным уровнем надежности (то есть с 95-процентной вероятностью, что прогноз сбудется и с 5-процентным риском ‑ не сбудется). При этом наиболее высокую доходность по верхней границе интервального прогноза можно получить по йене, а наиболее низкую по нижней границе прогноза – по британскому фунту.

Таблица 10. Прогноз курса ведущих мировых валют на 19 января 2010 года

Валюты Доллар США Евро Йена Фунт стерлингов Швейцарский франк
Точечный прогноз, в рублях 31,36 44,61 34,49 49,82 29,81
Верхняя граница прогноза, в рублях 32,82 46,53 36,53 52,47 31,21
Нижняя граница прогноза, в рублях 29,9 42,69 32,44 47,18 28,41
Доходность по точечному прогнозу, в % 2,09 0,98 1,23 -0,06 1,07
Доходность по верхней границе прогноза, в % 6,84 5,33 7,22 5,26 5,82
Доходность по нижней границе прогноза, в % -2,67 -3,37 -4,79 -5,36 -3,68

Примечание: ожидаемая доходность дана за месяц

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Судя по таблице № 11, у сырьевых валют и валют стран СНГ точечные прогнозы обещают в январе 2010 года незначительный рост доходности. Следует также иметь в виду, что разница между верхней и нижней границей интервальных прогнозов у этих валют довольно велика, причем, особенно у украинской гривны. Причиной столь широких прогнозных интервалов является высокая волатильность данных валют, которую мы наблюдаем в последнее время. Все это свидетельствует о довольно высоком риске, связанном с использованием сырьевых валют и валют стран СНГ в инвестиционных целях.

Таблица 11. Прогноз курса сырьевых валют и валют стран СНГ на 19 января 2010 года

Валюты Австралийский доллар Канадский доллар Норвежская крона Украинская гривна Казахская тенге
Точечный прогноз, в рублях 27,38 28,89 53,09 38,16 20,65
Верхняя граница прогноза, в рублях 28,8 30,12 55,79 41,75 21,74
Нижняя граница прогноза, в рублях 25,96 27,67 50,4 34,56 19,56
Доходность по точечному прогнозу, в % 0,1 0,39 0,76 -0,35 -0,01
Доходность по верхней границе прогноза, в % 5,29 4,66 5,89 9,03 5,27
Доходность по нижней границе прогноза, в % -5,09 -3,85 -4,34 -9,75 -5,28

Примечание: ожидаемая доходность дана за месяц

Источник: расчеты автора по данным Банка России



читать далее:

    Курсы валют

    • Доллар 32.1961
    • Евро 41.6714

    Звоните

    (4852) 73-97-78